門檻50萬分析人士稱把握難度較大建議理性參與因烏龍指事件證監(jiān)會昨宣布對光大證券處罰5.2億
周五證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，批準(zhǔn)中金所于9月6日上市國債期貨交易。
1手和約需保證金3萬元
國債期貨是指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。它是在20世紀(jì)70年代美國金融市場不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險的需求而產(chǎn)生的。
資料顯示，中國的國債期貨始于1992年12月，由于1995年發(fā)生了兩起國債期貨違規(guī)事件，1995年5月17日，證監(jiān)會決定暫停國債期貨交易，中國的首期國債期貨交易試點以失敗告終。
根據(jù)此前中金所公布的國債期貨合約征求意見稿，國債期貨仿真交易選擇面額為100萬元、票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國債為合約標(biāo)的。每日價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的±2%，最低交易保證金為合約價值的2%。記者了解到，國債期貨資金門檻50萬，按價格計算，交易1手國債期貨需要的保證金在3萬元左右。
目前我國國債存量達(dá)7萬多億元，因此國債期貨上市后，其成交量和成交金額有望逐步趕超股指期貨。
國債期貨交易5大特點
⒈國債期貨交易不牽涉到債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價格變化的風(fēng)險。⒉國債期貨交易必須在指定的交易場所進(jìn)行。期貨交易市場以公開化和自由化為宗旨，禁止場外交易和私下對沖。⒊所有的國債期貨合同都是標(biāo)準(zhǔn)化合同。國債期貨交易實行保證金制度，是一種杠桿交易。⒋國債期貨交易實行無負(fù)債的每日結(jié)算制度。⒌國債期貨交易一般較少發(fā)生實物交割現(xiàn)象。
中金所發(fā)布5年期國債期貨合約規(guī)則
8月30日，中金所發(fā)布《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則，從以下幾個方面，對《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則做了進(jìn)一步的完善：
一是設(shè)定更為穩(wěn)妥的保證金標(biāo)準(zhǔn)為切實防范結(jié)算風(fēng)險，中金所從審慎性角度出發(fā)，將5年期國債期貨合約的保證金標(biāo)準(zhǔn)由征求意稿中的2%、3%、4%調(diào)整為2%、3%、
5%，即交割月前一月中旬的前一交易日結(jié)算起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日結(jié)算起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由3%提高至5%。
二是從嚴(yán)設(shè)置交割月份持倉限額為確保國債期貨的平穩(wěn)起步，降低交割風(fēng)險，將5年期國債期貨合約的持倉限額由征求意見稿中的1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手，即合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個月中旬的第一個交易日起，持倉限額為500手；交割月份前一個月下旬的第一個交易日起，持倉限額為100手。
三是設(shè)置最低交割標(biāo)準(zhǔn)為減小交割違約風(fēng)險，增加最小交割數(shù)量為10手的規(guī)定。客戶申請交割的，在同一會員處的有效申報交割數(shù)量不得低于10手。最后交易日進(jìn)入交割的，同一客戶號收市后的凈持倉不得低于10手。最后交易日收市后，同一客戶號的雙向持倉對沖平倉，平倉價格為該合約的交割結(jié)算價。符合交割要求的凈持倉進(jìn)入交割。
四是完善國債交割中的差額補償制度為了防范交割違約，將差額補償作為了結(jié)未平倉合約的一種方式。規(guī)定賣方未能在規(guī)定期限內(nèi)如數(shù)交付可交割國債，或者買方未能在規(guī)定期限內(nèi)如數(shù)繳納交割貨款的，可以采取差額補償?shù)姆绞搅私Y(jié)未平倉合約。此外，充分考慮國債現(xiàn)貨市場的流動性狀況，在期現(xiàn)價差補償?shù)幕A(chǔ)上，給守約方一定的流動性補償。差額補償金為期現(xiàn)價差加上合約價值1%的流動性補償。
部分投資者昨已躍躍欲試
國債期貨屬于利率期貨。從記者了解的情況看，周五部分投資者已躍躍欲試。但昨日不少市場分析人士建議，國債期貨與股指期貨或商品期貨，在分析及交易理念上都存在很大差異，對于個人投資者而言，把握難度較大，應(yīng)當(dāng)理性參與。
光大證券獲“史上最嚴(yán)厲罰單”：5.2億元
8•16異常事件構(gòu)成內(nèi)幕交易投資者可要求賠償
昨日，備受投資者關(guān)注的光大證券處罰結(jié)果正式公布。逾5億元罰款、創(chuàng)新業(yè)務(wù)暫停、四名高管終身禁入證券市場，可謂是我國資本市場“史上最嚴(yán)厲罰單”
證監(jiān)會昨日召開新聞發(fā)布會，認(rèn)定光大證券8•16異常交易行為已經(jīng)構(gòu)成內(nèi)幕交易、信息誤導(dǎo)、違反證券公司內(nèi)控管理規(guī)定等多項違法違規(guī)行為。證監(jiān)會新聞發(fā)言人還表示,關(guān)于是否引入T+0制度,證監(jiān)會正在論證,將審慎決策。
光大證券違反市場公平交易原則
據(jù)證券時報網(wǎng)證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，光大證券知悉異動真正原因，投資者并不知情，公司本應(yīng)戒絕交易，待內(nèi)幕信息公開后再賣空合理避險，但其具體作為違反了市場公平交易的原則。因此認(rèn)定，公司在信披前轉(zhuǎn)化賣出 ETF、 賣出股指期貨合約，構(gòu)成了內(nèi)幕交易行為。
異常交易事件是由交易軟件產(chǎn)生
證監(jiān)會新聞發(fā)布會稱，光大證券異常交易事件，是我國市場建立以來首次發(fā)生的因交易軟件產(chǎn)生的極端個別事件，對市場負(fù)面影響很大。
光大證券策略交易投資部門未納入公司風(fēng)控系統(tǒng)，該交易系統(tǒng)自7月29日上線運行后到事發(fā)運行僅15個交易日，其系統(tǒng)的訂單重下功能從未被實盤測試過，當(dāng)日該重下功能直接造成了錯單事件。
定性內(nèi)幕交易罰款逾5億
證監(jiān)會新聞發(fā)言人披露的調(diào)查情況顯示，光大證券在8月16日公開披露錯單前，轉(zhuǎn)化賣出 ETF、 賣空股指期貨共獲利7414萬元，披露后，繼續(xù)賣空避險、獲利1307萬元，獲利共計8721萬元。
證監(jiān)會對四位相關(guān)決策責(zé)任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波處以終身證券市場禁入，沒收光大證券非法所得8721萬元，并處以5倍罰款，共計5.2328億元。
另外，還停止了光大證券從事證券自營業(yè)務(wù)（固定收益證券除外），責(zé)令光大證券整改并處分有關(guān)責(zé)任人。該案并未移送司法機關(guān)。
交易為自有資金實際報單達(dá)686億
證監(jiān)會新聞發(fā)言人30日表示，光大證券的交易資金來源屬于光大證券自有資金，實際上系統(tǒng)報單規(guī)模達(dá)到686億的交易，由于交易所五檔交易模式，擋回了一部分申報，實際到達(dá)交易所的申報是234億元，最終成交72.7億元。
交易所未失職
證監(jiān)會發(fā)言人表示，簡單判斷交易所失職并不準(zhǔn)確，交易所在其法律授權(quán)范圍內(nèi)已行使了其職責(zé)。錯誤交易處理的本質(zhì)是錯誤的糾正與已達(dá)成錯誤之間的利益平衡，對于輿論提出應(yīng)撤銷交易，發(fā)言人表示，對于錯誤交易的處理各國法律安排不同，撤銷只是一種，還包括調(diào)整交易參數(shù)、復(fù)權(quán)交易等。具體應(yīng)該考慮本國制度進(jìn)行審慎安排，不能因處理錯誤交易而產(chǎn)生新的不公平。目前光大未提出有關(guān)補償?shù)暮罄m(xù)措施
對于萬福生科案中，平安證券主動提出設(shè)立專項補償基金進(jìn)行投資者補償，證監(jiān)會發(fā)言人表示，支持證券公司探索及時補償投資者的有效機制，但前提是需要券商主動提出有關(guān)方案，目前光大證券未提出有關(guān)補償?shù)暮罄m(xù)措施。
投資者可提起訴訟依法要求賠償
證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，光大證券事件導(dǎo)致投資者損失嚴(yán)重，投資者可以提起訴訟依法要求賠償。發(fā)言人介紹，證券法規(guī)定了三類民事責(zé)任，包括虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等，其中虛假陳述已出臺相關(guān)司法解釋，后兩者僅做出原則規(guī)定。境外內(nèi)幕交易賠償?shù)耐ǔ２捎脤κ址皆怼Ｈ绾钨r償投資者、賠償多少問題將由司法機關(guān)確定。
證監(jiān)會做法符合民意
60后股民老潘昨日告訴記者，光大8•16事件造成A股這么大波動，證監(jiān)會這次的監(jiān)管處罰做法符合民意，就應(yīng)該這樣重罰內(nèi)幕交易，大快人心。老潘覺得恢復(fù)“T+0”交易非常必要且越早越好。
昨日不少市場分析人士對證監(jiān)會做法表示認(rèn)同。認(rèn)為T+0制度已經(jīng)進(jìn)入倒計時，重啟腳步漸近。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，為保護(hù)中小投資者權(quán)益、體現(xiàn)市場公平性，的確應(yīng)重啟“T+0”交易機制。
本版稿件由本報記者陳柏采寫
